文 | 改日之地
两年前，碧桂园公告清仓长鑫科技，套现 20 亿元。
两年后，长鑫科技更新招股书，市集预估 IPO 市值 2 万亿。
很可惜，碧桂园错过了这个科创板新龙头的上市盛宴，按当初持有的股权诡计，"耗损"了 300 亿。
淌若再加上之前卖出的其他技俩，碧桂园创投错失的，可能不啻几百亿。
思象一下碧桂园淌若莫得暴雷，如今该是多牛的投资东谈主。
长鑫科技是面前最炙手可热的 AI 股、存储芯片范畴的国度级计谋龙头，可以说是中国的三星 /SK 海力士，出息稠密。
一边是合肥国资永恒陪跑，收成满满，一边是碧桂园创投提早卖出，缺憾离场，这中拒绝着的，是房地产连续五年的大调整，让地产商手头的一切资产，皆因为急于变现打了折。
再蛮横的操盘手，皆经不起期间的碾压。
地产股权投资的黄金期间，早已结果了。
01
时辰倒回 2019 年 1 月，碧桂园设立了创投部门，由杨惠妍厚爱统筹，级别很高。
彼时的杨家父女，手抓千亿现款，豪言壮语，将地产赚来的钱撒向半导体、新动力、机器东谈主，意图编织一张"地产 + 科技"的转型大网。他们的目光不行谓不长久。
从芯片到火箭，从贝壳到字节跨越，从机器东谈主到碰见小面，碧桂园的老本触角极其稠密。设立仅三年就投了卓越 90 家企业，包括 10 个 IPO 和 26 家独角兽，硬科技范畴的投资金额占比高达 52%。
2021 年 9 月，碧桂园在长鑫科技 C 轮融资中强势入局，拿下 1.56% 的股份。
但行运弄东谈主，地产行业跌落，碧桂园也未避免。
债务危急压顶之际，创投板块沦为"资产变现池"，通盘投资皆必须为生计让开，不少意见皆被急促卖出。
如今，长鑫科技剑指科创板史上第二大 IPO，碧桂园已好意思满错过。
这不是孤例。碧桂园曾投中比亚迪半导体、贝壳找房、蓝箭航天等明星技俩，但大多未能吃到最膏腴的那段增长。
开云kaiyun中国官网入口每一次出售，皆在照耀统一个狰狞施行：地产母体的坍塌，让通盘永恒主义叙事戛关联词止。
万科也有不异的故事。
在黄金期间，万科曾四处出击，拿下多个股权投资技俩，比如养猪的环山集团，最近刚刚挂牌，底价 32.7 亿。亦然等不到高位套现了。
而万科投资最大的一笔，是普洛斯。
2017 年 7 月，郁亮刚接棒王石成为董事长，万科便牵头厚朴、高瓴、中银投等财团，以 790 亿元特有化新加坡物流巨头普洛斯。万科出资约 169 亿元，拿下 21.4% 股权，成为第一大鼓励。
那是万科"去地产化"的蓄意宣言，是向物流地产、轻资产运营转型的重要落子。
最近市集据说，普洛斯最快可能在二季度赴港 IPO，2026 年内完成上市，博亚(中国)方针估值区间约为 200 亿至 300 亿好意思元。
按 200 亿好意思元估算，万科持有的股权价值约 42.8 亿好意思元（折合东谈主民币约 290 亿）。而面前万科 A 股市值仅 450 亿，这笔"避讳资产"的价值显得尤为杰出。
2024 年运行，万科便传出要卖普洛斯，但当今仍未成行。淌若普洛斯能奏凯上市，对万科而言，是一个可以的利好。
关联词万科，估量很难比及普洛斯上市并解禁的那一天。
这不是惩处的失败，而是周期的碾压。当"高盘活、高杠杆、高欠债"的地产情势走到终点，通盘依附其上的投资布局，皆失去了根基。
02
碧桂园和万科，仅仅房企 CVC 的典型案例。
在行业黄金期，房企通过 CVC 无为布局科技、奢华、养老等赛谈，寻求第二增长弧线。保利、龙湖、华润、越秀、银河等地产商，纷繁入局。
那是地产销售暴涨的资金溢出效应，无数的豪阔的钱，老是要流向高收益的范畴。
他们曾经投中多个明星技俩。如保利老本对滴滴和商汤科技的投资，均获取了数倍答复。
可惜好景不常。跟着地产缓缓暴雷，民营房企多受拖累，创投板块被动退出，常常演出着资金调停者的变装。
这是一场资金和时辰的错配。
地产行业的资金，内容上来自预售制下的住户储蓄、银行信贷、高盘活休养的现款池。
这些钱的属性是"短钱"，是技能濒临赎回压力的钱。而硬科技和基础才智投资需要的是"长钱"——社保基金、主权钞票基金，那种可以锁定十年不问答复的耐性老本。
中国衰败这么的老本供给。是以房企顶了上来。但他们没能相持到底。
碧桂园创投的团队不行谓不精锐。2019 年进场，三年投出 90 多个技俩，踩中了芯片、生意航天、新奢华真是通盘风口。
他们投长鑫科技时，国产替代的故事才刚刚开场；他们押注蓝箭航天，马斯克的星舰还在大地爆炸。
这种前瞻性，放在职何一个 VC/PE 机构，皆够吹十年。
万科在物流范畴的目光也很精确，普洛斯是大家最顶级的物流玩家，在 2017 年就看到了大家供应链大迁徙的趋势，亦然极具超前意志。
关联词在主业坍弛时，通盘非中枢资产皆被摆上了货架。当初种下但愿的东谈主，注定等不到收成的季节。
如今的地产 CVC，基本仍是收束到几个国资身上，如保利、越秀、华润等几家，况兼他们真是只围绕本身产业链严慎投资，华贵不再。
这是房企投资疆土的大除掉，亦然一个期间的大除掉。当"活下去"成为强大方针，所筹商于转型、对于投资的宏大叙事，皆飘落在了风中。
03
2017 年，郁亮说"万科要对普洛斯作念财务投资，看好其远景与团队；2024 年，普洛斯成了万科孔殷思套现的资产。
2021 年，碧桂园创投在投资界风生水起，被视为地产系 CVC 的标杆；2024 年，它成了"卖在清早前"的悲情案例。
这是一群中国最贤达、信息最怒放、资源最充沛的顶级玩家，却在周期面前，输掉了底本能赢的局。
长鑫科技的 IPO 钟声行将敲响，普洛斯的上市之路渐近。
那些本该属于碧桂园、万科的百亿升值，如今只可拱手让东谈主。它们的退出，为国资、其他老本让出了位置。
更多的房企连 " 退出 " 的履历皆莫得。
在真是的绝境面前，" 卖在清早前 " 皆算一种荣幸——起码还有东西可卖。
房地产行业深度调整的代价，远不啻房价着落和技俩烂尾。它还并吞了一代房企老本布局的改日——那些本该在半导体、生意航天吐花成果的投资，却在行业隆冬中被动提前收割。
历史不会假定。
今天的碧桂园和万科博亚(中国)，仍在债务困局中抗拒求生，对他们而言，卖掉资产活下去，比惊羡少赚了些许更有真谛。